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文 | 融中财经
2026年，雷军的投资版图，正在进入一个密集收获期。
智谱AI、泽景股份、铜师傅、傅里叶半导体、群核科技、商米科技、华勤技术、龙旗科技、兆易创新……截至2026年5月13日，今年已有至少9家雷军、小米系（顺为资本、小米长江产业基金、Green Better等）投资的企业IPO（包括“A+H”）。
以这批企业2026年上市首日市值粗略测算，合计总市值约4094亿港元。
2026年的雷军，一边是小米汽车、小米手机、人车家全生态在台前继续刷存在感；另一边，是过去几年在一级市场的投资布局，开始批量兑现。
更大的看点，还在后面。
雷军已经押注的待上市明星企业里，仍然排着一长串名字。宇树科技科创板IPO已获受理，估值约420亿元，5月12日刚发布载人机甲登上热搜第一；XREAL、绿米联创、芯德半导体、鹿客科技已向港交所递表；埃泰克IPO已过会；银河航天已完成IPO辅导备案；追觅科技计划在2026年下半年正式递交科创板IPO申请。
雷军这一轮，同时踩中了AI大模型、具身智能、AR眼镜、智能家居、商业航天、半导体和先进制造等一串热门赛道。
当然，这些项目并不是都会立刻上市，也不意味着上市后收益马上兑现。但至少从资本市场的节奏看，雷军和小米系过去多年的布局，正在2026年集中浮出水面。这些公司随便拎一个出来，都是各自赛道里足够有话题度的头部玩家。
雷军和小米的投资逻辑非常清晰：不是广撒网，而是围绕小米的“人车家全生态”做深度产业布局。
2026，雷军的投资版图全面开花
最先浮出水面的，是AI大模型。
2024年，智谱完成B4轮融资，雷军旗下顺为资本投资了1.5亿元。2026年1月8日，智谱以116.2港元/股的发行价上市，成为了“全球大模型第一股”。
上市后，智谱股价一路飙升——截至2026年5月13日收盘，智谱股价已涨至1150港元/股，市值首次突破5000亿港元。顺为资本当年投进去的钱，就这样赶上了港股AI资产最热的一轮重估。
再往下看是半导体和先进制造，这条线更贴近小米的底层生意。手机、汽车、智能硬件，本质上都离不开芯片、模组、传感器、显示、制造和供应链能力。
存储芯片设计龙头兆易创新2026年1月登陆港股，实现“A+H”上市，小米旗下Green Better作为基石投资者认购1000万美元；智能产品ODM服务提供商龙旗科技1月22日完成港股上市，小米既是它的重要客户，也是上市前股东，持股近5%；泽景股份3月24日登陆港股，顺为资本持股约6.15%，为最大外部股东；傅里叶半导体3月31日挂牌，IPO后顺为资本合计持股约2.7%。
下游则是消费硬件与智能家居，雷军最熟悉的战场。
铜师傅、商米科技、群核科技、绿米联创、鹿客科技这些企业，看起来分属不同赛道：一个做铜工艺品和新消费，一个做商业物联网终端，一个做空间智能设计软件，一个做全屋智能，一个做智能门锁。但放在一起看，它们都围绕着“人”、“家”、“空间”、“终端”展开，本质上都在回答同一个问题：未来的消费场景、商业场景和家庭场景，究竟会被怎样的硬件、软件和服务重新连接起来？
这恰恰是小米最擅长的领域。小米早年靠手机打开入口，后来用生态链公司填满客厅、卧室、厨房和出行场景，再到今天用汽车把“人车家全生态”补上最后一块高价值拼图。雷军系资本投这些公司，是沿着小米的生态边界不断向外延伸：能成为小米生态的一部分，就可能形成业务协同；暂时不能直接协同，也可能成为产业链、供应链、渠道或场景能力的外部补充。
群核科技4月17日登陆港股，首日收盘市值约316亿港元，上市两日股价涨了4倍，顺为资本持股约8.66%；商米科技4月29日挂牌，发行价24.86港元/股，开盘价97.5港元/股，市值一度超370亿港元，而小米集团相关主体上市前持股约7.78%；华勤技术港股上市时，小米旗下Green Better以基石投资者身份认购1000万美元，上市首日上涨13.26%，收报88港元/股，市值约945亿港元。
但这并不意味着雷军押中的每一家公司，上市后都一路高歌猛进。
铜师傅上市前，顺为资本持股13.39%，天津金米持股9.56%，两者合计持股22.95%，是铜师傅除创始人之外最重要的外部股东；上市后，雷军系持股仍约20.31%。但铜师傅发行价60港元/股，上市首日收报30.05港元/股，较发行价下跌49.17%，总市值不到20亿港元。换句话说，上市给雷军系资本打开了退出窗口，但二级市场并不会因为“雷军投过”就无条件买单。
在雷军的投资版图中，最具未来想象空间的，无疑是机器人、具身智能与AR眼镜。
宇树科技、追觅科技、千寻智能、XREAL……一众硬科技新星勾勒出了雷军清晰的布局轮廓：宇树科技锚定四足与人形机器人赛道，XREAL站上重回风口的AR眼镜赛道，追觅科技与千寻智能，则分别承载着高端智能硬件与具身智能的产业想象。它们有着高度一致的内核——绝非单纯的硬件制造商。无论是机器人、AR眼镜还是智能终端，核心价值从不是设备出货量，而是能否抢占下一代人机交互的核心入口。
从手机作为唯一核心入口，到车机、智能音箱、智能家居分流入口，人机交互的话语权始终在迭代重构。倘若未来机器人、AR眼镜与具身智能走向成熟，新一轮入口的格局将被重新定义，而雷军显然不愿错失这场变革。
2026年这批IPO与准IPO项目的集中涌现，是雷军多年投资逻辑的集中兑现与清晰显影。其布局一端紧扣小米当下的手机、汽车、智能家居、AIoT生态，提供扎实的产业落地场景；另一端瞄准AI、机器人、半导体、空间智能、商业航天等未来产业，打开全新的估值增长空间。
这也正是雷军系投资“广而不乱”的关键：它既不是追逐风口的短期财务投资，也不局限于小米供应链的上下游绑定，而是在产业协同与未来入口之间找到平衡。部分项目即刻反哺小米生态，部分项目短期看似无直接关联，却共同指向智能终端、智能空间与智能制造的未来重构。
步入2026年，这套打法正式进入集中验证期：已上市企业为雷军及小米系资本带来实打实的收益与退出通道，处于递表、辅导、股改及Pre-IPO阶段的企业，则持续撑起长期想象空间。
雷军的打法
很多人对雷军投资版图的第一印象，往往来自“小米生态链”。但实际上，真正撑起这套体系的，并不只是小米本身，而是一整套逐渐成型的“小米系资本网络”。
“小米系资本网络”最早可以追溯到2011年。
那一年，小米刚成立不久，雷军与许达来共同创办顺为资本——这个名字意为“顺势而为”，几乎直接体现了雷军最核心的投资理念：不赌短期热点，而是押产业趋势。早期的顺为，更像一家典型互联网VC，重点投移动互联网、消费电子和智能硬件。那也是中国智能手机、移动互联网爆发最快的年代，顺为陆续押中了欢聚时代、爱奇艺、小鹏汽车、蔚来、石头科技、云米等一批项目。
但顺为真正特殊的地方在于，顺为背后站着的是小米。这意味着，被投企业除了资金，还可能获得供应链、渠道、产品定义、制造经验甚至品牌流量支持。很多被投企业本身就是小米的供应商或生态伙伴，这种“先业务合作、后股权投资”的模式，让小米在投之前就对企业有了深度了解，大大降低了投资风险。
随着小米业务不断扩大，雷军系资本也开始出现更细的分工。
2017年，小米长江产业基金成立。这只基金和顺为最大的区别在于：顺为偏市场化VC，更关注成长性和产业趋势；而小米长江则更偏产业投资，重点押注半导体、核心器件、先进制造与上游供应链。换句话说，顺为更像“找未来”，小米长江更像“补底层”。
这也是为什么，后来越来越多芯片、半导体和硬科技公司背后，开始出现小米长江的身影。
包括黑芝麻智能、晶晨股份、恒玄科技、思特威、南芯科技、摩尔线程等项目，都能看到小米长江产业基金的布局逻辑：它们未必是离消费者最近的公司，但都卡在智能汽车、AIoT、手机和机器人产业链最关键的位置。
与此同时，小米集团本身也会直接参与投资。
尤其是在一些和“人车家全生态”关联度极高的项目里，小米往往不只做财务股东，而是会同时建立业务合作关系。龙旗科技、绿米联创、鹿客科技、商米科技等公司，很多既是小米生态伙伴，也是小米系资本长期持有的项目。
再往后，随着港股IPO和国际化布局增加，Green Better等主体也开始频繁出现在基石投资名单中。
某种程度上，小米系资本已经形成了一个层次非常清晰的结构：
顺为负责看趋势、投未来；
小米长江负责卡半导体和底层技术；
小米集团负责生态协同与战略布局；
而不同投资平台，则承担IPO、基石投资与长期持股功能。
AI时代，大厂开始重新定义投资
不只是小米，越来越多科技大厂开始搭建自己的产业投资体系。
过去几年，中国科技大厂的投资逻辑也在发生明显变化。
早年的互联网投资，更偏财务VC模式：腾讯广撒网，阿里强调生态协同，美团和字节更多围绕自身主业延伸。但到了AI、机器人、智能汽车和先进制造时代，越来越多大厂开始建立真正意义上的产业投资体系，甚至专门设立企业风险投资（CVC）平台。
腾讯投资是最典型的代表之一。相比传统财务基金，腾讯投资更强调生态布局，从游戏、社交一路延伸到AI、大模型、机器人、自动驾驶与企业服务，智谱AI、百川智能、宇树科技等热门项目背后，都能看到腾讯的身影。
阿里则更偏“基础设施路线”。除了阿里云与达摩院体系，阿里系资本近几年持续加码AI大模型、算力和机器人相关公司，更强调云计算、AI与产业能力之间的协同。
美团也在明显“产业化”。过去其投资更多围绕消费和本地生活，但近两年，美团龙珠等主体开始频繁出现在机器人、无人配送、自动驾驶与先进制造项目里，本质上是在围绕真实场景反推技术落地。
相比之下，雷军和小米系最特殊的地方在于，它并不是单一CVC结构。
顺为资本偏市场化VC，更像雷军个人投资理念的延伸；小米长江产业基金则更接近典型产业资本，重点布局半导体、先进制造和核心器件；而小米集团本身又会直接参与生态链和战略项目投资。
换句话说，小米真正搭起来的，其实是一整套“VC+产业资本+生态协同”的混合体系。
结语
2026年，雷军在投资战场上的收获，用"赚翻了"来形容并不夸张。至少9个IPO、一堆明星企业在排队——这组数字放在任何一家投资机构面前，都是亮眼的成绩单。
回过头看，雷军的投资版图和小米的商业版图，其实是同一张地图的两面。一面是小米的产品——手机、汽车、智能家居，构成了"人车家"的物理世界；另一面是小米系的投资——芯片、AI、机器人、物联网，构成了支撑这个物理世界的技术底座。两边互相强化，形成了一个越来越难被复制的生态护城河。
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